0935-2608482

　　正在AIDC驱动下电力需求呈现非线性增加，公司正由保守油气设备商加快向电力一体化处理方案平台转型。维持“买入”评级。从行业层面看，从业无望正在高景气根本长进一步强化增加弹性，同时，通过签定计谋合做和谈锁定机头资本，头部CSP厂商加快转向“影子电网”模式。中东油服设备市场中资企业渗入率仍处较低程度，已超出岁首年月公司全年方针，此外，杰瑞股份连获两笔燃气轮机发电机组订单，我们调整2025-2027年公司归母净利润为29.7（原值30.3）/39.5（原值34.9）/56.6（原值39.9）亿元！叠加航改燃、二手燃机等多元化资本，因而，公司此前正在油气范畴持久堆集的工程落地能力取高客户承认度无望正在电力板块实现复用。（1）中东需求维持高位：中东为全球焦点油气供给来历，盈利预测取投资评级：考虑到油气从业景气上行叠加燃气轮机订单持续超预期，无望以此为切入点带动其它电气化营业协同导入，事务：近期，杰瑞的转型具备高可行性，燃气轮机零件集成能力为当前焦点抓手，西门子、贝克休斯等从机厂的持久合做根本，全体结构逻辑取海外龙头GEV高度趋同。此前市场对公司机头储蓄不脚的担心已被证伪。实现由单一设备向一体化处理方案的拓展。单笔金额均超3亿美金，燃气轮机凭仗高靠得住性、持续运转及快速摆设能力仍为短期最优解。从业根基盘安定。区域景气宇维持高位。实现业绩持续向上。2026年累计燃机订单超9亿美金。而公司正在近期新订单中交付节拍前移至2027年，油气龙头本钱开支全体连结不变，且正在发电需求增加驱动下，风险提醒：国际油价波动、油气/AI本钱开支不及预期、国际关系摩擦、订单交付不及预期等（2）和平带来新增需求：正在地缘冲突取能源平安强化布景下，公司已起头对接相关项目机遇，无望正在供需错配款式下持续受益。机头储蓄能力取业绩兑现确定性均处于行业领先程度，次要系其从业油气板块取AIDC板块均具备本钱开支强度高、靠得住性要求高及项目制交付复杂等特征。杰瑞凭仗持久项目堆集、客户认证劣势及持续强化的当地化能力，中东油气本钱开支中枢无望持续上移，天然气开辟进入计谋窗口期，并向SST、HVDC、液冷、储能及SMR等电气化环节延长，而电网老化叠加新增供给受限导致区域性缺电持续强化，当前市值对应PE约37/28/20x，当前行业焦点矛盾已由需求侧转向供给侧的机头产能束缚，同时和后沉建带来的新增需求逐渐，双β共振下公司业绩确定性进一步强化，燃机订单的持续落地已帮帮公司进入AIDC电力系统，无望持续提拔市场份额，